【报道】浅谈国企风险识别与防范

在国有企业风险识别和防范的实践中，一些企业在出口贸易背后进行各种类似期货的交易，从单纯的“远期合约”到两端的“转口贸易”。再到在市场外开展的“锁（缩）链业务”，每个“交易高手”不仅用来套期保值，还把它发展成“小而大”的炒作领域，最终引领到收入。巨大的风险。 2010年，某集团出口部通过转口贸易经营有色金属业务，造成巨额亏损； 201X年凉兮合约交易手法，一家出口公司代理客户经营锁（缩）链业务，陷入了一场从一开始就注定要输的赌局。事件已经敲响了警钟，衍生品尤其是场外衍生品业务的管理已经到了紧迫的地步。随着贸易金融投行化运作，贸易金融产品的创新将获得新的发展。企业不仅要关注传递的市场信号，还要控制未来可能出现的风险。 一、“赌徒”经营衍生品，而他们最终得到的是公司的未来，无论是期货或期权等场内金融衍生品，还是大量的场外衍生品，为公司使用对冲。便于进行风险管理。如果运用得好，确实可以成为企业规避市场风险、进行风险管理的工具；但是，当这些衍生品不用于套期保值目的时（单边），融资融券交易方式、卖空或卖空双向交易模式给具有“大小投机”机会的企业带来巨大风险。

实际上，投机的惨痛教训一次又一次地提醒我们，不应将衍生品当成赌博来对待。所有不以对冲为目的的衍生品投资实际上都是投机性的；一旦对不可预知的价格走势的判断不准确，衍生品交易的损失就没有真正的利润对冲，再加上衍生品的杠杆作用，过度投机会给“赌徒”带来悲惨的失德。无论是斯林银行事件还是中航油事件，由于“未来账户期权和家”对非定向资产市场价格方向的预测与实际趋势并不相反，加上持续大量补充，“反虚拟行为”赌徒的“赢”心态最终导致公司死在这些“家人”手中。起源于美国的2008年金融危机再次证明了衍生品的巨大风险。那些过于自信，往往自诩对市场是对的，但“事情往往朝着最坏的方向发展”，每一个大亏案中的投机者都有一种赌徒心态。事实证明，即使是金融市场上的一座令人眼花缭乱的金字塔，只要衍生品交易是通过赌博来操作的，衍生品最终都会演变成杠杆来撬动企业的根基和自身的业务根基。对策：企业应充分认识投机性衍生品的巨大风险，普及衍生品基础知识，加强风险警示教育；坚持制度先行，制定上门管理规定和风险防范措施；坚持审慎原则，合理控制投资监管；安排专业人员操作，加强过程管控，防止不合理投资；建立健全止盈止损机制，有效防范风险。

二、一个简单的远期合约就可以实现“卖空”赌博交易。实际上，远期合约是一种相对简单的衍生品。作为衍生品的鼻祖，它被一些公司，尤其是外贸公司广泛使用。采用。当然，如果不考虑远期合约风险，远期合约是可以用来套期保值的。例如：生产企业需要一批材料进行生产，可以签订先进的质量采购合同，锁定未完成的生产成本；如果跳闸企业持有一批账户，可以签订预售合同，锁定未完成的销售价格。不可忽视的是，与期货合约相比，使用远期合约的投资者不仅面临价格波动的风险，还面临着交易对手远期合约的风险。事实上，一般远期合约的交易周期较长，且由于时间跨度较大，涉及的不确定因素较多，但远期合约的风险一般会转嫁到资本规模较大的国有企业身上。 因为一旦优秀的市场价格上涨（更多），作为买方的国有企业面对一些卖方不履行合同或被迫履行合同往往束手无策；而作为卖方，当优秀的市场价格下跌（更多）时，面对买方不履约的选择，国企往往无能为力。现实中，一些企业不与资金实力较小的交易者签订合同，高估交易对手的信用，不履行合同，在商品价格大幅波动时往往要承担巨额损失。如果一家公司将远期合约作为投资而不是用于套期保值的目的，那么它将具有与未平仓合约相同的杠杆风险，这与投机无异。

这与保证金制度无关，因为双方只需要支付一定比例的保证金就可以签订价值更高的合约。作为预售合同，很多企业只需要缴纳10%的定金，而有的国企甚至不需要缴纳定金，即不与供应商签订质量预购合同，执行“买空”操作；否则，收取10%或不收取保证金，不与客户签订远期销售合同，进行“卖空”操作。对于纯粹赌市场、赌市场的企业来说，当经济下行时，现有的杠杆效应无疑会放大企业风险。例：自有资金1000万元，首付10%，可签订1亿元预售质量合同。一旦市场价格下跌超过10%，期货市场将不会进行每日平仓、补充保证金、强制平仓。债务制度，即爆发性债务的出现；当价格下跌20%时，自有资金清算后负债为1000万元，跌幅越大，负债越多。现实中，当远期合约的执行演变为点差计算时，实际上存在类似于期货账户的风险，杠杆风险并没有乘以交易风险，甚至呈几何级数扩大。但是，很多公司普遍没有意识到未来合约中投机性赌博商品的风险敞口，也没有建立相应的管理内部控制制度，也没有对运营模式和操作程序进行限制。此外，期货合约等未来合约难以及时止损或平仓。一旦价格背离过大，就会产生巨大的损失。道德风险仍然是最大的风险。

出口公司实际蒙受的巨额损失，比存单价格下跌的损失还多，是由于鲁莽行事、滥用职权、内外勾结、大量账户被释放；如果不放账，即使价格下跌三分之一，公司控制的账户仍然值三分之二，不会造成重大损失。公司从事出口业务多年，管理制度严重缺失的可能性不大。公司负责人可以凌驾于内控体系之上，即使没有收到账款或者知道不会收到账款，也可以大量放行。公司的应收账款变成了应收账款，最终公司陷入绝境。巨大的随机风险背后，可能隐藏着谋权、腐败、法制深远等隐藏行为。一些银行一味追求业绩，把关不严，既是风险事件的受害者，也是风险事件的“帮凶”。部分银行出于业绩或与薪酬无关的考虑，对开立信用证或银行承兑汇票不收取或收取极低的保证金，使企业过度投机；过去，一些银行仍然轻视管理，不审查业务产品，在市场处于下行趋势时，仍然维持甚至提高本已很高的杠杆水平；对于企业押注市场、押注市场的行为，部分银行抱着沉默讣告的态度，甚至不鼓励，抱着“危险未必来”的并列心态，想象着可能的救助支持企业背后的“大”集团，一味拓展授信模式，“你荣我荣，你伤我输”，当它造成灾难，成为风险事件的牺牲品时，只是后悔为时已晚，不宜一开始就后悔！赌博或赌博。

严格审查商业无交易结构模型，以确定衍生品是否用于特定商业模式，以及衍生品的使用是否用于套期保值或投机目的。密切关注经济下行时杠杆（保证金产生）对风险的放大效应，限制未来合约种类、商业模式和风险敞口，建立止损机制。重新规范交易对手征信，避免与资金实力不小、账户资源没有保障的贸易公司进行交易，定期了解交易对手的业务情况和财务状况，及时掌握其履约能力，及时申请“追加保证金”等方式，有效防范远期合约的远期合约风险。对于远期合约履行产生的损失，建议事先约定“指挥方”和“交易方”承担大部分损失，并采取个人资产抵押等有效手段实施损失承担机制。针对管理的重要环节，进一步优化业务流程，有针对性地制定管控措施；完善制度执行，狠抓落实，确保关键业务流程和控制节点的有序运行和执行，严禁任何人（尤其是公司负责人）的三、re - 以融资为幌子的出口贸易，凌驾于内控体系之上，与劣质离岸公司的“滥权行为”的转口贸易更容易利用进来的国际信用证进行融资，因此转口贸易（转口贸易）贸易）作为一种特殊的贸易方式，近年来备受关注。转口贸易，又称转口贸易，是指国际贸易不是在生产国和消费国之间直接进行贸易，而是通过第三国转手的贸易。

特点是交易对手在“境外”，账户物流直接从生产国发往消费国，无需在第三国报关。因此，我国转口贸易和物流的资金流向难以直接匹配，贸易的真实性难以判断，为企业进行虚假转口、真实融资或投机活动提供了空间。自营出口融资是利用预付信用证的销售收据与付汇的时间差。离岸公司或境外关联公司可凭收到的信用证向境外银行申请贴现或福费廷，实现资金“现收现付”，实现资金套利。由于转口贸易中的物权凭证是提单，一些企业设计路线，利用其关联公司通过提单续接转手，构建多个转口贸易，集资。由于提单的多次转让，增加了操作环节，拉长了链条，增加了操作风险。据业内人士介绍，一、以“提单转售”转口贸易业务形式输两单的情况并不少见。代理转口贸易为客户提供融资时，其操作方式与自营转口贸易类似。根据委托方的要求，境内公司向委托方的离岸公司或关联公司开立收款信用证，委托方的离岸公司或关联公司向境外银行申请贴现或福利费以收到的信用证为准。丁接受了资助。同样，发货人也可以在提单上多次转手以获取资金。

现实中，国有外贸企业上下游交易对手的实际控制人担任委托人的情况并不少见。 ） 用现金。由于“两端在外”，代理转口贸易既面临代理出口业务风险（尤其是账户权管理），又面临出口企业风险。通过“一号转卖”、“一号多销”实施的转口贸易也时有发生。一些企业将转口贸易业务发展为期货账户业务。 2010年，某集团出口部门以“转口贸易”为幌子，利用远期合约对电解铜进行卖空或卖空操作，最终损失近4000万元，卖空亏损90%以上。在现实中，最简单的方法是：在同一控制人的多个客户或不同关联方之间连续放置（质量）和指出（销售），同一批账户在少数客户或关联方之间。交易频繁，“转口交易”被用作做空或卖空的载体，在市场上进行赌博或赌博的工具。部分转口贸易应收外汇经本人同意转入所谓“远期账户”保证金；当亏损超过保证金时，将通过签订销售合同获得的销售款补足（身外），完全无视这种“转口贸易”业务是盈亏。据期货账户专业人士介绍，近年来，不少境外机构为境内企业在境外经营期货账户提供便利，通过转口贸易将销售应收外汇款转入境外期货账户交易保证金。一些公司因此遭受了严重的损失，而利润则流入了一些海外人士的腰包。

虽然洗钱只是一种非常罕见的现象，但它是客观存在的。一些不法分子通过转口贸易渠道洗钱，不仅是为了获取“利润”，而且企业对长期应收外汇账款管理不力，助长了这一点。对策：推进“片面追求模式”的发展理念，聚焦转口贸易融资比例较高的高风险企业，加强对和解权流转方向、流入资金的流动。加强对委托方贸易背景的审查，避免无融资背景的客户开展业务，特别是防止委托方与其背后的离岸公司或关联公司恶意套利资金；注意账户物流和账户权利转移的方向，避免参与提单，订单被反复背书转售和重复使用。加强集团内法人离岸公司管理，将法人离岸账户纳入日常监督和非审计范围。严禁利用转口贸易从事赌博和投机活动，加强应收外汇的查核和非收，防止体外循环。 四、停止打着融资幌子的“连锁”业务，通过离岸公司的“鲁莽”连锁业务（民间也称为“缩链”）是化工业务中的自创业务圆圈。标的物以苯乙烯、甲苯、纯苯等国外化学品标准量为标的。首先，匹配公司将质量采购方和卖方匹配，签订标准化的质量销售合同，然后由签订合同的各方寻找合适的上游或下游产品。下游交易者形成交易链，交易双方以合约价差为目标，具有贸易和非衍生交易的特点。这类业务的投机特征很明显。买卖双方根据对远期价格的判断进行报价。它们不用于现金交易，而仅用于价格差异。将近一百万美元。

有时无需交押金，商业模式无限放大；当市场价格大幅上涨时，由于没有强制平仓机制，被判定为不配或一夜之间遭受巨额亏损的公司。锁（缩）链业务有三种模式：一种是“BOOK-OUT”模式。只有两方参与。双方签订了两份相同品种、相同数量、相反方向、但时间不同的销售合同。计算两份合同的质量和销售额之差。具体分为两种方式：卖空或卖空。 A-A-A型，被套A用来做空，A从A买进，然后卖给A； A-A-A型，被套A用于卖空，A先卖给A，再从A卖出合格的回购杢。合同当事人应当对质量销售合同之间的差价进行结算，败诉方应当将差价支付给胜诉方。这是最简单的赌博方式。盈亏取决于预测和判断未售出价格的准确性。令人匪夷所思的是，有些企业在签订合同时，买入价高于卖出价，在为交易对手提供“跨期套利”时，自己的企业承担了损失。二是“环链”（CIRCLE-OUT）模式，至少涉及三方，链的顶端和末端是同一个客户，形成一个封闭的链条，如：A-B-C-A。根据国内外相关商品交易所（电子盘）的信息，交易双方在撮合公司的协调下，相互签订优质销售合同，协商确定合同到期日约一个月在到期日之前。基准价”。实际操作中，基准价并非现价，远期合约价格经常出现严重偏离。外贸业务员经常通过邮件确认基准价，制度和法律存在明显漏洞。

第三种是“SHORTEN-CHAIN”模式。至少涉及三方。实际上，通常有更长的链条。例如：A-B-C-D-E-A，这是以实际交易为最终结果。合约到期后，A作为交易链的末端，必须向头部A开具信用证，发行价格以“底价”为准。合约价格与基准价格之间的差额将单独计算。 201X下半年，国际原油价格暴跌，化工产品价格也一路下跌。无法参与“缩链”博弈的失败者必须向获胜者支付高额差价；在履行义务时，往往被迫履行约定的口头质量义务。除了缺乏确定基准价的依据外，“被逼”签合同的真实性和有效性值得考虑；其中的诀窍是不言而喻的。值得注意的是，部分锁（缩）链客户反映，大部分从事自营化工产品的企业或多或少都参与了这种投机业务，就像炒蒜炒姜一样，并不是因为下游需求只求质量，纯粹是赌大起大落，赌对了，赚大了，赌错了，亏大了。由于预测未预测价格的不确定性，如果不是基于对冲目的，没有金额和止损限制，商业模式将无限放大，无需支付保证金。有企业称“锁（缩）链业务”采用差价计算，减轻企业直接开信用证购买优质账户的压力，但用于卖空时不涉及开信用证信用。减轻自己出具文件压力的花言巧语只是掩饰猜测的借口。

类似于不充当代理。外贸公司代理经营“锁（缩）链业务”时，质量销售合同实际上是外贸公司签订的。当标的资产价格未预测相反方向，委托方无法支付差价时，代理公司作为合同标的，将成为损失或风险的第一承担者。企业之所以“锁（缩）链”，恰恰是因为大部分“链不能续”，委托方无法支付差价。最终，公司无法开具质量账户信用证；公司信用证额度达到后，再依托国有（控股）地位，委托民营（上市）公司为优质账户开立信用证。很多外贸企业存在委托其他企业代开信用证的情况，这种委托书被“盖章”、间接扩大自身信用额度的风险往往被企业忽视凉兮合约交易手法，企业不计入正常负债。不管理会计。更有什者，即使在公司根本没有收入的情况下，也有一些公司愿意代表委托方经营“锁（缩）链业务”。的目标。所谓“锁（缩）链业务”，并非没有离岸公司的存在，有的还与“转口贸易”交织在一起。国内客户开信用证，拿到提单后转给离岸公司，离岸公司再将提单转卖给其他国内客户。这些离岸公司不再满足于转口贸易中融资或套利的作用，想成为这些“锁（缩）链客户”赌博投机的“风险防火墙”，成为活跃的衍生品交易商，甚至再次成为不法分子的洗钱渠道，只是这一次大家熟知的“转口贸易”被陌生的“锁（缩）链业务”所取代。

“锁（缩）链”的差价支付到“控制者”控制的离岸银行账户，其资金流向难以掌握。所剩无几。归根结底，不幸的损失是链条上的国内企业，尤其是那些“托盘”企业。而有的公司领导愿意托付，让公司垫付委托方应支付的“锁（缩）链”差价。在签订协议设定公司“支付”责任时，实际上是把公司拖入深渊的开始，贪污寻租是乱冒风险和滥用职权的幕后黑手。对策：企业战略对企业收入的发展具有程序化意义和重大影响。大型企业集团要有明确的战略定位和发展目标，坚持有所为有所不为，推动国有企业发展。更多资金投向有利于发挥国有经济优势的行业和领域。拓展新业务需要科学论证和审慎研判；业务发展不应该远离国家法律法规，不应该受到管控能力的制约。加强对公银行授信的管理和非监管，严格委托其他公司代为开立信用证。强化法律意识和风险意识，禁止非法场外衍生品交易，严格限价交易，杜绝赌博炒作。严格追究投资失误和资产损失责任追究工作，对涉嫌犯罪的，依法移交司法机关处理。