A股触底反弹，8只基金火线解读：大概率在指数企稳前缩水

澎湃新闻记者葛佳

3月9日，连跌数日的沪深股指，在早盘跳水后，终于呈现出深“V”型回升态势。指数跌幅收窄，但未能以红色收盘。

截至收盘，上证综指下跌1.13%至3256.39点，盘中创下3147.68点的新低；科技50指数下跌0.65%至1129.65点；深成指下跌1.12%至12107.17点；创业板指数下跌0.63%，报2566.72点。

资金方面，当日沪深两市共成交11617亿元，比上一交易日增加518亿元，连续第五个交易量突破1万亿元天。北向资金尾盘加速流出，3月9日累计净流出1.09.35亿，连续第三天大幅流出。

A 股市场午后触底反弹。这是否意味着反弹迫在眉睫？澎湃新闻记者在盘后采访了8家基金公司。

整体来看，外围环境没有明显好转，市场信心不足和持续调整引发的恐慌性抛售被认为是导致短期市场持续大幅下跌的主要原因。

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“外部因素的影响比较大，包括美联储3月加息的可能性。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美联储货币政策的变化将对全球资本市场产生负面影响。另一方面，俄乌冲突升级直接推动石油、天然气、农产品、黄金等大宗商品价格暴涨，对全球经济复苏产生重大影响，也引发全球通胀再度抬头，影响全球经济复苏进程。另一方面，也可能导致美联储加息步伐的被动加速。

杨德龙表示，这些外部因素还没有解决，短期内很难消除。因此比原链今日行情，我们目前对行情调整要保持谨慎，耐心等待市场底部的信号明确后再做安排。

创金和信基金首席策略师王晶表示，周三两市大幅下跌。从盘面来看，绝对收益资金的清算可能是一个重要的驱动因素。

“今年以来，股票型基金的回报率大幅回落。股票型基金和部分股票型基金的收益率中位数在-16%左右，可能会触发银行理财或保险基金的赎回止损。不过，在大量私募基金仍在涌入的同时，王晶进一步指出比原链今日行情，受俄乌冲突引发的世界政局复杂化等因素影响，市场信心持续下滑。 .

不过，杨德隆并不认为当前A股市场会出现大熊市或股市崩盘。市场的快速触底进一步释放了部分高价值股票的估值风险。

国海富兰克林基金也表示，指数进入熊市的概率极低，风险释放后，对后市走势仍持谨慎乐观态度。

华夏基金认为，从短期来看，A股市场继续放量下跌，极端恐慌情绪主导市场，大概率造成短期显着超跌和指数的超调。需防范短期波动风险。投资者从宏观因素和成交水平两个维度关注行情，等待转机。从交易上看，近期市场止损单较多，包括一些早期的抄底基金，周三也出现恐慌性抛售。该指数在企稳前可能会收缩。如果外部环境配合，体积会缩小然后走。水平，会形成明显的稳定信号。

国海富兰克林基金：指数进入熊市的概率极低

国海富兰克林基金认为，自乌克兰局势升级以来，大宗商品价格大幅上涨，能源和食品价格可能阶段性维持在高位，提振通胀预期。在最初的避险情绪之后，股市开始逐渐交易“滞胀”预期，市场宏观背景发生变化。通胀的上升并不能阻止中国“宽松信贷+宽货币”的组合，这指向了股市的波动和债券市场的牛尾，而不是熊市。综合来看，指数进入熊市的概率极低。风险释放后，我们对市场后期走势保持谨慎乐观。

Forever Win Fund：短期调整可能即将结束

永盈基金认为，市场波动的主要原因是隔夜油价持续上涨，通胀风险并未缓解。 1、首先，全球通胀压力并未减弱。随着近期美英宣布禁止俄罗斯石油出口，国际油价进一步上涨，全球通胀上行风险仍未缓解，令部分投资者担心供应链风险导致能源价格上涨，最终将抑制需求并损害经济增长。不排除下半年全球经济可能由“滞胀”走向“衰退”； 2、二是对海外资金外流的担忧； 3、此外，在国内市场明显调整后，国内市场一度出现流动性被动下降的负反馈效应。极端情况下的悲观情绪已经释放，短期调整或将告一段落。从中长期来看，预计市场机会多于风险。展望未来，若海外风险逐步缓解，市场将回归国内市场，国内稳增长政策或支持市场回暖。从二季度开始，稳增长政策效应或将逐步显现。股市有望迎来上涨趋势。

华泰-松桥基金：短期需等待海外高通胀缓和，政策方向明确

华泰松桥基金认为，3月以来，市场对俄乌冲突对风险偏好的影响逐渐消退，但大宗商品价格上涨引发的滞胀担忧难以消退，成为重要因素限制市场。短期来看，需要等待海外高通胀的缓和，而市场在等待更多政策明确方向。大宗商品板块近期表现强劲，相关能源价格上涨对铝、化学品和农产品具有传导效应。在前期稳定的增长环境下，市场更加关注基础设施链。房地产及相关产业链仍有潜在的政策空间。中国经济“攀登跨越”的过程，需要及时的政策努力。中期内，产业转型仍离不开先进制造业的参与，以智能汽车、新家电为代表的板块，都向拉动消费和高端制造方向发展。随着3月政策窗口的临近，我们关注政策引导、中长期格局良好的行业，努力将优质企业向繁荣的方向布局。

创金和信基金：流动性危机解除后，市场复苏是大概率事件

创金和信基金首席策略师王晶认为，从盘面来看，绝对收益基金的清算可能是一个重要的驱动因素。今年以来，股票型基金收益大幅回落。股票型基金和部分股票型基金的收益率中位数在-16%左右，可能会触发银行理财或保险基金的赎回止损。而大量私募基金仍在止损线附近，这也是引发流动性危机的隐忧。同时，受俄乌冲突导致世界政局复杂化等因素影响，市场信心持续下滑。

今年全球市场下跌的主要原因是通胀持续上升。欧洲和美国的通货膨胀率达到了几十年来的新高。俄乌冲突是加速能源价格上涨的催化剂，而不是根本原因。即使俄罗斯和乌克兰局势缓和，大宗商品价格下跌，也难以形成下行趋势。根本原因是双碳背景下上游资本回报不足和资本支出不足，短期产能释放困难。从目前的观察来看，资本支出的强度依然疲软，这意味着能源供应紧张的格局将持续比预期更长的时间。

就中国而言，PPI稳定，CPI低，受通胀困扰较少。市场主要担心外部政治环境的不确定性，以及经济能否企稳回升。近期的经济数据显示出出口的韧性和基础设施的实力等亮点，相信今年中国经济可以实现预期目标。同时，中国股市的估值也不高。下跌后，上证50指数的绝对点又回到了2020年疫情期间的区间，相对位置达到了2015年股市崩盘、2016年熔断、2018年贸易冲突、 2020年新冠疫情底部支撑，安全边际加强。根据历史经验，流动性危机解除后，市场复苏是大概率事件。

招商基金：密切关注市场面临较大赎回压力和融资质押风险

招商基金认为，本周A股市场大幅下挫，上证综指本周三个交易日下跌5.5%，主要受以下两个方面的影响。一方面，从股票定价来看，核心在于企业盈利预期下降、贴现率上升和高波动、微观交易结构恶化。另一方面，海外流动性压力加剧，海外流动性收缩预期及俄乌冲突，当前俄乌冲突前景不明朗，海外情绪传染仍将有对市场风险偏好的影响。

短线核心在于交易结构，密切关注市场面临的较大赎回压力和融资质押风险。展望未来，市场短期调整无需过度悲观。中长期来看，无论是稳健增长还是分子端（企业利润）都将加速发力。利好因素将向上修正，风险偏好有望从低位缓慢回升。在配置方向上，A股市场未来将沿着低估值发力，力争把握基础设施和消费，继续保持先值后增长的配置判断。

华夏基金：地缘政治冲突和通胀风险引发共鸣，市场情绪冰冷

华夏基金认为，市场调整的主要原因是外部风险事件对情绪的影响。 1、俄乌冲突影响风险偏好，外部环境复杂化。 2、全球通胀预期高不利于高价值成长股的环境。 3、美联储进入加息周期，3月加息已成定局。总的来看，冲突和制裁对抗的不可预测性给市场带来了巨大的冲击，甚至引发了情绪冰点、集体止损等衍生品风险，使恐慌主导市场，带来指数超调。

从短期来看，A股继续放量下跌，极度恐慌主导市场，大概率造成指数短期超卖超调。需防范短期波动风险。建议投资者关注宏观因素和交易层面，两个维度关注行情，等待转机。从交易上看，近期市场止损单较多，包括一些早期的抄底基金，周三也出现恐慌性抛售。该指数在企稳前可能会收缩。如果外部环境配合，体积会缩小然后走。水平，会形成明显的稳定信号。

前海开源基金：信心不足导致市场加速触底

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，市场信心不足和恐慌性抛售导致短期市场连续大幅下跌。下跌的原因中，外部因素影响比较大，包括美联储可能在3月份开始加息，美联储货币政策的变化将对全球资本市场产生负面影响。另一方面，俄乌冲突升级直接推动石油、天然气、农产品、黄金等大宗商品价格暴涨，对全球经济复苏产生重大影响，也引发全球通胀再度抬头，影响全球经济复苏进程。另一方面，也可能导致美联储加息步伐被动加快。目前，这些外部因素没有得到解决的迹象，短期内难以消除。因此，目前仍需对市场的调整保持谨慎，耐心等待市场底部的信号明确后再做安排。目前，A股市场整体处于下行阶段，但并未进入熊市。很多人担心A股市场可能会出现大熊市或股市崩盘，但目前还没有这样的迹象。

银华基金：每一次深蹲，都是为了更好的腾飞

银华基金表示，回顾市场历史表现后，发现短期市场调整可能正在酝酿“先苦后甜”的投资机会。耐心等待往往会给投资带来更好的帮助。正如巴菲特所说，“随着时间的推移，复利的力量将发挥巨大作用，为投资者带来更好的回报”。以普通股基金指数为例，自2007年以来，市场经历了五次大跌，每一次下跌后，都会迎来更强的反弹。历史经验多次告诉我们，投资回报是非线性的，80%的回报来自20%的时间。

那么，在目前的市场条件下，所谓的耐心等待投资机会，是不是一味的等待市场回暖呢？当然不是！市场波动或下跌越多，一个人的投资智慧受到考验的时间就越多。考虑以下三点，将风险转化为投资机会。 1.看长期，逢低增仓。 2. 坚持固定投资，平息波动。 3. 平衡配置，优化结构。

每次深蹲都是为了更好的起飞。优秀的企业只有在向下的过程中积蓄力量，才能在向上的过程中领先并跃得更高。投资的过程注定不会一帆风顺。我们需要翻越山谷，翻越高山，经过许多考验，才能到达终点。在这个过程中，我们需要耐心等待机会的出现，并确保机会出现时我们一直都在。